垒富配资2023年9月28日

隐形冠军

一．行业概况

1、高温合金基本定义

高温合金是指以铁、镍、钴为基体元素，能在600℃以上的高温环境下抗氧化或耐腐蚀，并能在一定应力作用下长期工作的一种金属材料。普通钢材含有十多种化学元素，而高温合金通常含有超过30-40种元素，高温合金之所以能在高温下保持较高的强度和硬度主要原因在于这些元素在组织中发挥着强化金属性能的作用。

2、高温合金主要特性

高温合金综合性能优越，具有优秀的高温强度及塑性，良好的抗氧化及抗热腐蚀性能，优异的抗蠕变性能、抗断裂性能和良好的组织稳定性，主要应用于航空航天、工业燃气轮机、能源、化工等领域。

3、高温合金分类

高温合金可划分为多种类别：

1）按制备工艺，高温合金可分为铸造高温合金（市场占20%）、变形高温合金（市场占70%）和粉末高温合金（市场占10%）。

铸造高温合金强化相数量较多，不易变形加工，因此重熔高温合金母合金，在铸造型腔内浇注为铸件，通常用于制造航空航天发动机和燃气轮机等先进动力装备的关键热端部件，其需求量约20%；

按结晶方式可细分为等轴、定向以及单晶铸造高温合金。

变形高温合金的热加工塑性较好，可以在锻轧机械的外力作用下塑性变形为特定形状和尺寸的锻件和型材，在固溶、时效状态下的高温强度优异，其需求量约占高温合金的70%，其余10%需求量为粉末高温合金。

2）按基体元素，高温合金可以分为镍基高温合金（1000℃，市场占80%）、钴基高温合金（950℃，市场占14.3%）和铁基高温合金（600-850℃，市场占5.7%）等。

3）按照强化方式，高温合金可以分为固溶强化高温合金、时效强化高温合金、氧化物弥散强化高温合金等。

4、生产工艺

高温合金生产制备工艺较为复杂，熔炼、铸造、热处理为主要流程工艺。生产流程及工艺的稳定对高温合金材料的力学性能产生直接影响。快速发展的经济和科学技术为各种新型高温合金材料的研发和推广提供了较大的发展空间，在对合金性能要求越来越高的情况下，必须要对各种工艺进行不断的完善和优化，保证各种工艺与高温合金材料的变化相适应，高温合金材料加工流程图如下所示：

二．产业链情况

1、上游情况

上游主要包括金属原材料、熔炼设备及相关能源。原材料为电解镍、金属钴、金属铬等金属材料。高温合金生产线核心设备如真空感应炉、真空电渣炉以及合金成分快速检测设备等，主要来自发达国家供应商，主要有美国应达集团、美国康萨克公司、德国辛北尔康普集团等。近年来国内相关应用单位不断突破核心熔炼装备的国产化，包括陕西有色、宝钛股份等。

2、中游情况

高温合金材料生产制造，包括铸造高温合金母合金冶炼，变形高温合金棒材、管材、板材、丝材等的冶炼，粉末高温合金材料冶炼和制粉，以及其他种类高温合金材料制造。代表企业有抚顺特钢、航材院、钢研高纳等。

3、下游情况

高温合金的主要下游企业包括航发集团下属的黎明、西航、黎阳、南方等军机航空发动机生产商，以及北京动力机械研究所（航天三院 31 所），航天科技集团六院（主要生产液体火箭发动机），中船重工703所（舰船燃气轮机）以及上海汽轮机、东方汽轮机、哈尔滨汽轮机等（工业燃气轮机）。

三．市场空间

2023年全球高温合金行业总产能约为35万-38万吨/年，产能利用率普遍在75%-85%之间。

其中，镍基高温合金占比超过65%，钴基和铁基合金分别占25%和10%。北美与欧洲凭借成熟的产业链和技术优势，长期占据全球产能主导地位，分别占全球产能的40%和25%。

亚太地区2023年总产能约6万-8万吨/年，约占全球22%。根据专业机构分析，2023年中国高温合金产量增长至4.9万吨，2024年产量将达到5.7万吨。

从需求和产量差异来看，我国高温合金仍具有较大缺口，近年来市场的需求始终大于供给，且呈现逐年扩大的趋势。

预计至2027年全球高温合金市场规模为92亿美元，2020-2027年CAGR预计为8.7%。

四．关注逻辑

作为飞机动力装置的航空发动机是航空工业中技术含量最高、难度最大的部件之一，需要具备轻质、高强、高韧、耐高温、抗氧化、耐腐蚀等性能，而高温合金作为在 600℃以上及一定应力条件下长期工作的金属材料，满足现代航空发动机对材料的苛刻要求，已成为航空发动机热端部件不可替代的关键材料。在先进的航空发动机中，高温合金用量所占比例已高达50%以上。随着技术的发展和产量的提升，高温合金耐高温耐腐蚀的特点使其在柴油机和内燃机涡轮增压、燃气轮机、石油化工、汽车工业等民用工业中逐步广泛应用。从我国高温合金应用结构来看，航空航天领域是高温合金最大的应用领域，应用占比达55%；其次为电力及机械领域，占比分别为20%和10%。

A.下游产业链快速发展

1、航空发动机：高温合金是热端部件的关键材料

高温合金是航空发动机热端部件的关键材料。航空发动机是现代工业“皇冠上的明珠”，是高温合金最重要的应用领域。航空发动机的技术进步与高温合金的发展密切相关，高温合金是推动航空发动机发展最为关键的结构材料。随着对新型的先进航空发动机推重比的要求不断提高，对高性能高温合金材料的依赖越来越大。航空发动机材料进入冷端以钛为主、热端以镍为主的镍、钛、钢“三国鼎立”时代。在先进航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量 40%-60%，主要用于四大热端部件：燃烧室、导向器、涡轮叶片和涡轮盘，此外，还用于机匣、环件、加力燃烧室和尾喷口等部件。

a.燃烧室是发动机各部件中温度最高的区域，燃烧室内温度可高达1500-2000℃，作为燃烧室壁的高温合金材料需承受800-900℃的高温，局部高达1100℃以上。用于制造燃烧室用量最大的材料是变形高温合金。

b.导向器也可称为涡轮导向叶片，用来调整燃烧室出来的燃气流向，是涡轮发动机上承受温度最高、热冲击最大的零部件，材料工作温度最高可达 1100℃以上，但涡轮导向叶片承受的应力比较低。导向器材料大多采用精密铸造镍基高温合金。

c.涡轮叶片是发动机中工作条件最恶劣的部件，在承受高温的同时要承受很大的离心应力、振动应力、热应力等。其所承受温度低于相应导向叶片50-100℃，但在高速转动时，由于受到气动力和离心力的作用，叶身部分所受应力高达140MPa，叶根部分达280-560MPa。涡轮叶片材料大多是精密铸造镍基高温合金。涡轮叶片其结构与材料的不断改进已成为航空发动机性能提升的关键因素之一。

d.涡轮盘在四大热端部件中所占质量最大。涡轮盘是航空发动机上的重要转动部件，工作温度不高，一般轮缘为550-750℃，轮心为300℃，因此盘件径向的热应力大。用作涡轮盘的高温合金为屈服强度很高、细晶粒的变形高温合金和粉末高温合金。

1）军机量增+维修换装推动军用航发需求持续增长

国际安全紧张局势下，军费投入持续增长。国防军费投入是军工产业发展的基础，我国2023年中央财政国防预算支出为1.55 亿元，同比增长7.1%，高于2023年国内生产总值5.0%的增长目标。当前国际政治与安全形势日趋复杂，中东地区地缘局势紧张，俄罗斯与乌克兰爆发武装冲突，美国与中国摩擦事件频发。在国际动荡局势下，中国为维护国家安全加强军队建设，军费投入水平有望实现持续较高增长。

我国军机在数量及代际结构上仍存在巨大空间亟待填补。根据 Flight global 发布的《World air forces 2023》，截至2022年末，我国军用飞机数量为3284架，位列全球第三，较美国的13300架仍存在较大差距。此外，我国军机与美国相比还存在代际劣势。以战机为例，我国以J-7、J-8为代表的二代战机占比为46%，以J-10、J-11/16

为代表的三代战机占比为52%，以J-20为代表的四代战机占比仅2%；美国空军无二代战机，以F-15、F-16C为代表的三代战机占比76%，以F-22、F-35为代表的四代战机占比24%。从军机数量和军机代际结构来看，我国军机市场存在较大增量空间，新机列装将有利带动军用航空发动机的新增需求。

政策力度升级，推动军用航空市场保持高景气度。空军具备高速机动性、快速战略投送能力、强大精确打击能力等特性，其在国家安全战略中的地位持续上升，逐渐成为一国海陆空现代化防御体系的核心。国内航空领域持续出台利好政策文件，2015年中国国防白皮书《中国的军事战略》首次提出空军按照空天一体、攻防兼备的战略要求，实现“国土防空”向“攻防兼备”转变。

2018年11月，中国空军公布了建设现代化空军的“三步走战略”:一是到2020年基本跨入战略空军门槛;二是2035年初步建成现代化战略空军;三是2050年全面建成现代化战略空军。

预计未来军费将持续向空军投入，推动我国军用航空制造业景气度持续向好。

军用航空发动机新型号丰富产品线，带来增量需求。我国目前已经形成涡喷、涡扇、涡轴、涡桨等全谱系的军用航空发动机研发和生产能力，广泛装配于各类军机。

《新时代的中国国防》白皮书明确国防和军队的全面建设，将加大淘汰老旧装备的力度，同时列装歼-20战斗机等高新技术装备。一些新型号军用航空发动机的研制与定型将进一步丰富产品体系，带来增量需求。

如运-20目前使用俄罗斯的D-30KP-2发动机，未来将替换成国产的涡扇20发动机。又如歼-20目前使用涡扇-10C发动机，未来将装配性能更高的涡扇15发动机，对标美国F119涡扇发动机。目前，涡扇15发动机已于2022年完成首飞，2023年开始量产，后续大批量装配于歼-20将带来增量需求。

我国军用飞机现代化建设的增量市场以及维修和换装的存量市场预示着国产军用发动机对应高温合金的市场规模增长。

关于新增军机带来的增量需求，中国空军要在 2035 年初步建成现代化战略空军，中国空军实力与经济实力将同步提升。

假设：

1）我国军机将加速列装，未来十年军机年均复合增速为5%；

2）新增新一代军用飞机以双发或多发为主，同时考虑维修、备用等因素，假设整体飞发比例为 1:4；

3）根据隆达股份招股说明书，单台现代发动机高温合金的平均用量为3吨。基于以上假设，2022年我国军用飞机数量为3284架，预计未来10年新增军用飞机数量达2065架，对应发动机台数8260台，对应高温合金需求量为24780吨。

关于维修和换装的存量市场，假设：1）国产发动机寿命为5年；2）基于现有军用飞机单发和双发数量比例为1:1的基本假设估计；3）根据隆达股份招股说明书，单台现代发动机高温合金的平均用量为3吨。基于以上假设，2022年我国军用飞机数量为3284架，未来10年维修与换发带来的发动机总台数为9852台，对应高温合金需求量为29556吨。

基于以上假设，预测未来10年军用航空发动机带来的高温合金需求量为54336吨。

2）国产商发正加速研制，市场未来可期

国产飞机研制已取得显著成效。

a.C919是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机。2023年5月首架交付的C919圆满完成首次商业载客飞行，随后常态化执飞沪蓉线。2023年9月10日，商飞公司透露C919订单数已经达到1061架。2023年9月28日，作为 C919 大型客机的全球首发用户，中国东航再次与中国商飞在上海签署购机协议，在2021年签订首批5架的基础上，再增订100架C919大型客机。

b.ARJ21是我国按照国际标准研制的具有自主知识产权的中短程涡扇支线飞机，于2008年11月成功首飞，与2016年6月正式投入航线运营。根据上海市科委，截至2022年末,ARJ共获得订单690架。

c.C929目前仍处于研制阶段。目前C919使用的是CFM国际公司的LEAP-1C发动机，ARJ21使用的是GE公司的CF34-10A发动机。随着国内民用飞机制造行业发展，出于自主创新的需求迫切，未来国产大飞机上的发动机将替换为国产商用航空发动机。

国产商用发动机正加速研制中。2017年CJ1000A核心机完成组装,2018年5月点火启动成功，核心转速达到设计要求，2020年开始进入地面台架测试阶段。“长江”系列三个产品在技术上一脉相承，以CJ1000发动机的核心机为基准，通过相似放大和局部优化发展出CJ2000的核心机, 再匹配低压部件并嵌入经过验证的新技术后形成CJ2000发动机，CJ500核心机则基于CJ1000核心机缩小改进而来。在此基础上，能够大大缩短研制周期。2020年7月，CJ-2000AX验证机完成整机装配。CJ500发动机正处于研制阶段。国产商用发动机正加速研制，研制成功后将装配于国产大飞机上，打开国内商用航发市场第二增长曲线。

高温合金在民航领域的应用未来可期。目前，我国航空发动机制造业优先满足国防需求，民用航空发动机尚处于起步阶段，民航客机发动机主要依赖进口，如美国GE航空、普惠、罗罗、赛峰等，国产发动机的市场化率不到1%。C919（中型窄体客机）国产大飞机对应机型的2022-2041年全球预计交付量20587架，价值24161亿美元，中国预计交付量4987架，其市场空间在九大细分赛道中最为广阔。伴随C919放量，以及其配套的CJ1000发动机成功装配，预计将带来可观的市场空间。

2、航天发动机：航天事业加速发展催生需求

高温合金是火箭发动机核心部件燃烧室和涡轮泵的关键用材。液体火箭发动机主要由燃烧室和喷管、涡轮泵和活门自动器三大部分组成，其中燃烧室和喷管容纳推进剂燃烧，产生3000℃以上的高温和30-200个大气压的高压气体并高速从喷管喷出，形成强大的推力；涡轮泵的作用是对氧化剂和燃烧剂提高压力，以便注入燃烧室。

我国航天产业的发展对高温合金提出了持续的需求。我国未来主力运载火箭长征七号采用的YF-100液氧-煤油火箭发动机单台质量为1.9吨，每枚火箭采用6台YF-100火箭发动机，则每枚火箭涡轮泵及燃烧室总质量11.4吨，其中高温合金用量占比在25%左右，每枚长征七号火箭所用高温合金部件质量约为2.88吨。若假设高温合金部件成材率为30%，则每枚长征七号所需高温合金质量为9.6吨。

近年来中国航天事业正高速发展，2023年中国航天发射次数达67次，位列全球第二，仅次于115次的美国。2024年中国航天全年预计实施100次左右发射任务。假设未来十年航天发射量年均次数在80次的情况下，预计未来10年我国火箭发动机用高温合金需求达7680吨。

3、燃气轮机：国产化替代带来需求增长

高温合金是燃气轮机核心部件的重要材料。燃气轮机的核心部件是压气机、燃烧室和燃气透平。燃气轮机主要用于地面发电机组和船舶动力领域，工作环境需要承受高硫燃气和海水盐分的腐蚀，工作寿命要求达到50000-100000小时。涡轮盘在工作时转数接近10000转/分钟，要求材料耐用温度达到600℃以上，因此设备部件材料必须使用具有耐高温、较高蠕变强度的高温合金材料，目前国内外主要采用镍基高温合金进行制造。

燃气轮机的国产化生产将进一步带来高温合金材料需求的大幅增长。世界燃气轮机技术及其产业发展迅速，目前重型燃气轮机主要由三菱重工（MHI）、通用电气（GE）、西门子（Siemens-WH）、阿尔斯通（Alstom-ABB）等公司开发，轻型燃气轮机方面，世界主要航空发动机公司罗尔斯·罗伊斯（RR）、通用电气（GE）、普拉特·惠特尼（P&W）等由航空发动机改型研制了3代轻型燃气轮机。我国在1993年引进乌克兰UGT-25000燃气轮机后开始了国产化研究，研制出了国内首台拥有自主知识产权的中等功率的燃气轮机QC280，目前已完成第二阶段国产化工作，国产化率达到98.10%。根据2017年2月10日中航动力公告，中航动力已收到陕西省发展和改革委员会《关于QC280/QD280燃气轮机生产能力建设项目竣工验收的批复》， “QC280/QD280燃气轮机生产能力建设项目”已通过竣工验收。这标志着我国国产舰船用燃气轮机已经完成国产化批产阶段，有望在我国未来大型护卫舰、大型驱逐舰和新型两栖登陆舰等水面舰艇上广泛引用。

工业燃气轮机高温合金潜在需求广阔，受益清洁环保能源开发。根据GRAND VIEW RESERRCH出具的报告显示，2020年燃气轮机全球市场规模约203.8亿美元，电力和公用事业是燃气轮机的主要应用场景，收入贡献超过85%。该报告同时预测燃气轮机的市场规模将在2028年达到350.2亿美元，其中电力和公用事业的份额将进一步扩大，部分受益于全球人口的增长和城市化带来的用电需求，部分受益于环保型发电的开发。

4、核电设备：我国核电建设稳步推进

在核电装备制造业中，高温合金材料因其具有的耐高温、耐高强度等优异特性，具有难以替代的作用，主要应用于承担核反应工作的核岛内。核电装备中主要使用高温合金的部件包括燃料机组、控制棒驱动机构、压力容器、蒸发器以及堆内构件、燃料棒定位格架、高温气体炉热交换器等，这些部件在工作时需要承受600-800℃的高温，需要较高的蠕变强度，必须采用高温合金材料。

我国核电建设正稳步推进中。根据《“十四五”规划和2035远景目标纲要》，到2025年，我国核电运行装机容量达到7000万千瓦；到2030年，我国核电运行装机容量达到1.2亿千瓦。根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告2025》，截至截至2024年底，我国商运核电机组57台，总装机容量5976万千瓦，位列全球第三。2024年全年核电设备平均利用小时数为7797小时，核电累计发电量4447亿千瓦时，居全球第二，占全国累计发电量的4.72%。截至2024年底，我国在建核电机组28台，总装机容量3370万千瓦，在建机组装机容量连续18年保持全球第一。

核电建设将带动高温合金材料的消费。以正常一座100万千瓦的核电机组消耗500吨高温合金进行估算，目前在建的总计2549万千瓦核电机组需要12745吨左右高温合金。根据国家核电建设规划，到2030年核电运行装机容量达到1.2亿千瓦，2023-2030年新增装机容量约6437万千瓦，对应高温合金需求为32185吨，则预计未来核电建设带来的每年全国的高温合金需求量为4000吨左右。

5、汽车涡轮增压：高温合金发展最为迅速的民用领域

汽车涡轮增压器是最主要的车用高温合金应用领域。汽车涡轮增压器、发动机排气管、内燃机的阀座、镶块、进气阀、密封弹簧、火花塞、螺栓以及热发生器等装置零部件需要高的高温力学性能，因此是高温合金材料的重要应用领域，其中汽车涡轮增压器是最主要的车用高温合金应用领域。汽车涡轮增压器具有降低噪声、减少有害气体排放、提高功率等优点，国外的重型柴油机增压器装配率100%，中小型柴油机也在不断地增大其装配比例，英、美、法等国家装配比例已达80%左右，相较之下，我国50%的装配率仍有一定提升的空间。

汽车涡轮增压器是高温合金发展最为迅速的民用领域。2023年国内汽车产量为3011万辆，2016-2023国内汽车产量CAGR为0.95%。假设：1）未来五年国内汽车产量稳定在3000万辆；2）根据图南股份招股说明书，2018年每万辆汽车涡轮增压器高温合金用量约为3.5吨，随着中国车用涡轮增压器渗透率的提高以及发动机排气管等部件对铁基材料的替代，2020年万辆汽车高温合金的需求量将达到4.2 吨，假设2020年后万辆汽车高温合金需求量维持4.2吨。基于以上假设，对应一年高温合金需求量为 1.26 万吨。

B.政策强力支持

我国高温合金行业主要应用于航空航天、核电、汽车、燃气机轮等领域，高温合金为下游行业生产提供关键材料和核心部件。近年来，国家有关部门陆续出台了一系列相关政策，支持、鼓励高温合金相关技术发展，为行业提供了良好的政策环境。

五．行业护城河深厚

1、技术研发壁垒代表能否从0到1。高温合金作为高尖端的高性能材料，生产工艺较为复杂，其中特种冶炼、精密铸造、锻造、焊接等工序需要长期的技术积淀和不断的技术创新方能掌握。国内外的大型高温合金铸造生产企业均同时是合金材料研发的主体，材料科学研究与先进铸造技术推动了高温合金技术发展，新产品从开始研发至最终量产需要经过论证、研制、定型等过程，从研制到批产的周期长、投入高、风险大。因此，高温合金材料存在较高的技术壁垒。

2、生产工艺壁垒代表能否从1到N。高温合金等先进金属材料的生产工序复杂、加工周期长，且具有多品种、小批量的特点，要获得高质量的产品，需要有先进的生产设备、以及对整个生产过程进行精细化的管理控制，新进入者往往面临产品成材率低、质量不达标等问题，需要经历较长时间探索、工艺改良，才能提升产品成材率以及质量。只有提升高温合金的合格率、材料性能的一致性，才能提高产能利用率、降低成本，建立市场竞争优势。

以变形高温合金工艺为例，三联工艺是提高高温合金质量的重要措施。如前所述，变形高温合金纯净熔炼可采用双联、三联等多种工艺路线。根据隆达股份2021年12月公告《发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复意见》，质量要求高的变形高温合金至少采用双联工艺，三联熔炼工艺是变形高温合金零部件长寿命、高可靠性的基础，用于涡轮发动机的变形高温合金转动部件必须通过三联熔炼工艺制备。美国已将三联熔炼作为高温合金扩大锭型、降低缺陷和提高变形高温合金产品质量的重要措施。目前国内三联熔铸工艺尚在逐步推进过程中，诸多质量要求高的合金仍采用双联工艺生产。能否采用成熟的三联工艺，是国内外大规格高温合金质量差异的重要原因。

3、行业准入壁垒代表严格的筛选机制。高温合金广泛应用于航空航天、能源等高端装备领域，而这些领域均有较高的行业标准。在军用领域，国家对武器装备科研生产活动实行许可管理，未取得许可不得从事相应生产活动。从事军品相关生产活动必须通过严格审查并取得军工资质。在民用领域，例如在民用航空发动机、核电装备等领域，也各自存在相应的资质认证管理体系，生产厂家需要通过获得相关行业准入资质和认证，方能进入市场。以上准入资质要求严格，且考察周期较长，需要企业具备较强的研发、管理和质量控制能力以及资本实力。

4、市场先入壁垒保障先入者的长期利益。高温合金多应用于航空发动机、燃气轮机、核电等装备的热端部件，工作在高温、高压或易腐蚀等极端恶劣条件下，因此装备对材料的性能和质量要求高，下游用户有严格的供应商评定程序（航空发动机产品的研制均需经过立项、方案论证、工程研制、定型等阶段）。根据隆达股份2021年12月《发行人及保荐机构关于第二轮审核问询函的回复意见》，当高温合金产品进入军品供应链时，设计所、航空发动机主机厂和直接客户（锻铸件厂）等多方参与航空发动机关键重要部件（如动叶、导叶和涡轮盘）所用高温合金的合格供应商验证考核过程，确保产品质量符合最终使用的需求。供应商的变更存在较高的技术风险、切换成本。所以在产品性能达标、质量稳定的前提下，用户在选定合格供应商后通常不会轻易更换供应商。

以美国ATI公司为例，公司持续改善高温合金性能、质量并控制成本，与全球主流航空航天客户合作周期达20年。ATI公司（阿勒格尼技术公司）核心产品包括镍基高温合金、钴基高温合金、钛与钛合金等先进材料，其中高温合金产品可用于航空发动机等领域、核心客户覆盖波音、GE、PW、RR等全球主流航空航天客户。根据公司官网数据、结合西部超导2021年报信息，目前ATI公司高温合金产品耐高温性能覆盖700~1400℃。近年来公司通过规模化、精益化生产的方式，不断提高高温合金质量和稳定性、降低生产成本；并且持续开发更高使用温度的材料，同时优化现有生产工艺和生产设备，进一步提高高温合金的纯净度和均匀性。正是由于ATI公司持续升级产品、提高质量并控制成本，使其与波音、GE、RR、PW等公司建立了长期稳固的合作关系，与客户签署长期合作协议并且不断被延长。

5、资金壁垒。随着高温合金等先进金属材料技术的不断进步，对于企业的生产设备提出了更高的要求。企业需要投入较高成本进行先进生产设备的购置，从而提升工艺水平以达到客户需求。同时先进金属材料产品的研发也需要持续的资金投入，而新产品的认证周期相对较长，这也对企业的流动资金提出了一定的要求。上述因素综合导致了进入先进金属材料生产领域需要具备一定的资金规模，本行业的进入具有较高的资金壁垒。

六．竞争格局

1、海外市场：技术垄断与产能优化

全球高温合金市场长期呈现寡头垄断的格局，美国的通用电气（GE）、霍尼韦尔（Honeywell）、普拉特·惠特尼（P&W）以及英国的罗尔斯·罗伊斯（Rolls-Royce）等国际巨头企业凭借百年技术积累长期控制航空发动机用单晶叶片、燃气轮机透平部件等高端市场，占据全球70%左右的市场份额。这些企业同时加速布局电弧炉短流程工艺（较传统高炉减排40%）、氧化物弥散强化（ODS）合金等新技术研发，使其短期内这种格局难以被打破。

2、中国市场：全产业链扩张与国产替代加速

因高温合金的战略属性及其与重点行业和关键设备的发展的相关性，西方国家出于国防安全以及国家竞争地位的考虑，对我国部分高温合金产品及牌号实行封锁，同时包括航空航天在内的许多高端制造领域对原材料国产化率要求较高，当前国内高温合金企业的产能产量以满足内部需求为主，与海外龙头的竞争较少。以图南股份、西部超导、航材股份等为代表的头部企业，正聚焦全产业链扩张，通过整合上下游资源、提升技术水平，加速国产替代进程。预计到2030年，中国高温合金市场规模在全球的占比将提高至40%，成为全球市场的重要参与者。

七．国内高温合金相关龙头公司

1、抚顺特钢

抚顺特钢为老牌钢企，2000年上市，2017年东北特钢集团实施混合所有制改革，重组后经营效率明显提升。1956年，公司成功冶炼出新中国第一炉高温合金GH3030。目前公司能够按照通用标准和用户特殊要求生产800多种规格的高温合金和耐蚀合金系列产品，并按照用户要求提供特定交付状态的产品，产品具有稳定的实物质量和良好的市场信誉度，产品主要应用于航空发动机、舰船、燃气轮机、能源电力及石油化工等领域。

2024年公司高温合金营收为18.16亿元，占营收比重21.41%。

2024年度公司高温合金产量为0.85万吨，较上年同期增长3.47%。

2、钢研高纳

钢研高纳前身为钢铁研究总院，科研实力雄厚，是我国金属新材料研发基地。公司是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，具备变形高温合金盘锻件、航空用涡轮盘粉末合金、航空航天用铸造高温合金的生产能力。

公司主营业务为高温合金业务，2024年营收为35.24亿元。

3、西部超导

西部超导是国内高端钛领域的龙头企业，近年来进军高温合金领域，高温合金业务营收实现快速增长。公司高温合金产品主要用于航空发动机和燃气轮机部件、核电设备等。

2024年公司高温合金二期熔炼生产线建成投产，此外，公司自主设计建成高温合金返回料处理线，突破了高温合金返回料处理技术，多个主要牌号通过“两机”、航天型号等用户产品认证，行业地位进一步提升。突破了航空结构件用某高强钢大规格棒材稳定性控制技术，性能匹配良好，获得了型号供货资格。超超临界燃煤发电站用高温合金已经基本完成应用考核评价。

2024年公司高温合金营收为3.27亿元，同比下降31.02%，占营收比重7.09%，实现销量1198吨，同比下降27.81%。

4、航材股份

航材股份是中国航发下属航空发动机用高温母合金唯一批产单位。公司承担了我国涡扇、涡喷、涡轴、涡桨系列在研在役发动机型号任务，产品覆盖国内全部批产的航空发动机用高温合金母合金产品。

5、图南股份

图南股份是具备生产铸造高温合金母合金、精密铸件、变形高温合金产品的全产业链工业化生产能力的企业。主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料及其制品，主要应用在包含航空发动机、燃气轮机、核电装备等军用及高端民用领域。

2024年铸造高温合金实现销售收入4.16亿元，较上年同期减少33.28%；变形高温合金实现销售收入5.22亿元，较上年同期增长18.40%，两项占营收比例为74.6%。

6、隆达股份

隆达股份是专注于高温合金、合金材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司高温合金业务包括铸造高温合金和变形高温合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业，专注“两机领域”（特指应用在上述相关行业中的航空发动机和燃气轮机设备），包括民用和军用。公司战略重心持续向高温合金业务转移，持续扩产，计划2028年高温合金产能将达18000吨。

2024年高温合金产品营业收入8.97亿元，较上年同期增长23.96%。

公司核心高温合金板块年产能将在2025年内新增铸造高温合金2,000吨，变形高温合金3,000吨。