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　　居民财富或正面临“去舒适区”——银华投顾每日观点2025.6.19

　　来源：银华基金投顾天玑投顾团队

　　核心观点

　　往后看，国内货币宽松大环境不变，低利率也有进一步深化的可能，存款、债券等底层资产收益的下降，将带来广义固收类产品持有体验的进一步下滑。

　　居民或许正在慢慢走出长期固收类资产的舒适圈，转向对股市的关注度，在符合风险承受能力的前提下，或许可以考虑适应包含权益资产的净值型产品。这个大趋势，我们相信是财富市场的发展路径。

　　今天的权益市场经历一波调整，短期可能维持震荡。结构方面，在符合风险承受能力的前提下，可以考虑灵活做高低切，谨慎追高估值过贵、拥挤度较高的资产，转向阶段性落后、但具备政策支持、长期发展空间良好的板块，比如科技就是我们比较关注的领域之一。（数据来源：Wind，2025.6.19，上证指数下跌0.79%）

　　昨天的2025陆家嘴论坛上提到：从金融资产配置比例看，当前中国家庭的现金和储蓄占比超过一半，远高于OECD国家约1/3的平均水平。（资讯来源：Wind）

　　现实情况是，以往通过储蓄可能确实能够获得还不错的资产增值，但随着近年来我国利率环境呈下降趋势，央行多次实施降息操作，降低政策利率，市场利率也在下降。投资者偏好的财富管理方式，如存款的利率已降至非常低的水平。

　　Wind，月度数据均截至每月最后一个自然日

　　往后看，国内货币宽松大环境不变，低利率也有进一步深化的可能，或许带来广义固收类产品持有体验的进一步下滑。

　　在这种背景下，居民或许需要慢慢走出长期固收类资产的舒适圈，转向对股市的关注度，在符合风险承受能力的前提下，或许可以考虑适应包含权益资产的净值型产品。这个大趋势，我们相信是财富市场的发展路径。

　　另外还有个新闻，金融监管总局人身保险监管司向各人身保险公司下发了《关于分红险分红水平监管意见的函》。要求各公司不得偏离账户资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争。（资讯来源：Wind）

　　回到股市，今天的市场经历一波调整，市场上行动力或不足，当然国内稳定资本市场政策是重要支持力量，在长期资金入市的指引下，市场重大下行风险或可基本排除，短期可能维持震荡。结构上，此前热门板块这两天开始有退潮迹象，在符合风险承受能力的前提下，可以考虑灵活做高低切，谨慎追高估值过贵、拥挤度较高的资产，转向阶段性落后、但具备政策支持、长期发展空间良好的板块，比如科技就是我们比较关注的领域之一。

　　银华上证科创板人工智能 ETF（588930）、银华上证科创板人工智能联接A（023550）、银华上证科创板人工智能联接C（023551）为投资者提供了布局科创板人工智能领域的便捷通道，欢迎关注。

　　同时，一些具备优秀投资能力的主动基金经理及其产品也可以适当考虑，比如银华心怡A（005794）、银华心怡C（014043）。

　　再来看下今日行情：

　　A股市场：A股三大指数调整。截至收盘，上证指数跌0.79%，深证成指跌1.21%，创业板指跌1.36%。全市场成交额12808亿元。（数据来源：Wind，2025.6.19）

　　港股市场：今天恒生指数下跌1.99%，恒生科技指数下跌2.42%，AH溢价指数上涨1.54%，收131.54。（数据来源：Wind，2025.6.19）

　　债券市场：30年期国债期货收盘上涨0.16%。现货方面，多数国债收益率基本上行。（数据来源：Wind，2025.6.19）

　　其他重要信息：

　　1、北京时间6月19日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在4.25%—4.50%不变，符合市场预期。这是美联储连续第四次议息会议决定暂停降息。会后发布的利率“点阵图”显示，美联储官员们对2025年末利率预期的中位数落在3.75%至4.00%之间，即到年底会在当前的基础上累计降息50个基点。（资讯来源：券商中国）

　　点评：相比3月，6月点阵图显示观点分歧明显更大。重启降息，美联储官员可能需要看到劳动力市场疲软，或是有更有力的证据表明关税导致的价格上涨将相对温和。持续关注相关数据及其趋势。

　　图：2025年6月点阵图

　　FOMC、民生证券

　　2、在美国关税冲击下，日本5月份出口额同比下降1.7%，为八个月来首次下滑，这加剧了日本经济陷入技术性衰退的担忧。数据显示，5月份，日本对美国的出口同比下降11.1%。（资讯来源：券商中国）

　　点评：全球宏观环境趋于复杂，一方面关税冲击的影响逐渐显现，另一方面近期地缘冲突具备不确定性，在符合风险承受能力的前提下，建议考虑跨市场多元配置，以应对单资产可能的波动。

　　管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险，投资需谨慎。

　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：银华心怡A（005794）、银华心怡C（014043）将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述提及基金一定盈利，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。